(网经社讯)4月22日，三江购物（601116.SH）发布公告称，公司第二大股东杭州阿里巴巴泽泰信息技术有限公司（简称“阿里泽泰”）计划减持不超过公司总股本3%的股份，即16,430,352股。其中，通过集中竞价方式减持不超过1%（5,476,784股），大宗交易减持不超过2%（10,953,568股），减持时间为2025年5月16日至8月15日，价格将根据市场情况确定。此次减持或折射出阿里在新零售领域的战略调整，也令市场关注三江购物未来的资本与业务走向。

一、减持细节与背景：阿里新零售投资逻辑生变

1. 减持计划落地，持股比例降至临界点

网经社数字零售台（DR.100EC.CN）根据Deepseek查询获悉，阿里泽泰自2016年通过定增入股三江购物，持股比例一度达32%，后因三江购物多次引入战投及资本运作，其持股比例稀释至当前的10.7%。此次减持后，阿里泽泰持股比例将降至7.7%，仍为第三大股东，但距离5%的“重要股东”红线仅一步之遥。市场猜测，若后续继续减持，阿里或逐步退出三江购物股东行列。

2. 减持窗口期与市场情绪

根据公告，减持将通过集中竞价与大宗交易并行。其中，集中竞价减持占比1%，需遵循“任意连续90日内减持不超过1%”的规定，而大宗交易占比2%，对二级市场直接冲击较小。但减持时间窗口（5月16日-8月15日）恰逢年中消费淡季，叠加三江购物一季度营收同比仅增2.3%的疲软表现，可能加剧股价波动压力。

3. 阿里的新零售进退逻辑

阿里泽泰此次减持被解读为集团新零售战略收缩的延续。自2023年起，阿里已逐步减持苏宁易购、居然之家等实体零售企业股权，转而聚焦盒马、银泰等核心自营业务及海外市场。三江购物作为区域性商超，在阿里“大天猫”整合战略中的协同价值下降，或是减持动因之一。

二、对三江购物的影响：资本与业务双线承压

1. 股价短期承压，长期信心考验

公告发布次日，三江购物股价低开3%，盘中跌幅一度扩大至5%。机构分析指出，阿里减持可能引发中小股东跟风抛售，短期内股价或持续承压。但长期来看，三江购物自2024年起推进“会员店+社区生鲜”双业态转型，若业绩改善，或能对冲资本层面利空。

2. 业务协同弱化，数字化能力面临挑战

阿里入股后，三江购物曾借助阿里技术推动线上线下一体化，但其数字化成效有限：2024年线上销售占比仅12%，低于永辉超市（25%）、家家悦（18%）等同行。随着阿里减持，技术赋能与流量支持可能进一步减弱，三江购物需加速自建数字化体系。

3. 股权结构再平衡，国资话语权提升

三江购物第一大股东为宁波市国资委旗下和安投资，持股20.3%。若阿里泽泰退出，国资主导权将强化，未来战略或更侧重本地民生保供与供应链优化，而非全国性扩张。

三、行业透视：新零售进入“去泡沫化”阶段

1. 资本退潮，实体零售估值回归

阿里、腾讯等互联网巨头曾以高溢价入股传统商超，但多数案例未能实现预期协同效应。2024年以来，资本对新零售标的估值趋于理性，行业并购热度降温，实体零售企业估值中枢下移20%-30%。

2. 区域商超的生存抉择

三江购物的困境是区域零售商的缩影：一方面，全国性巨头（如永辉、盒马）通过供应链优势挤压区域市场；另一方面，社区团购、即时零售等新业态分流客群。区域性企业需在“深耕本地”与“模式创新”间找到出路。例如，湖北雅斯百货通过“超市+餐饮+亲子”业态升级，2024年净利润逆势增长15%。

3. 政策利好与转型机遇

国家近期出台《县域商业体系建设指南》，鼓励区域零售企业完善冷链物流、下沉乡镇网络。三江购物在浙江拥有超200家门店，若抓住政策红利，或能巩固区域壁垒。

四、未来展望：三江购物的“独立突围”之路

1. 资本运作可能性

为缓解减持冲击，三江购物可能启动回购或引入新战投。市场传闻浙江本土零售企业“十足集团”有意参与定增，若成行，或增强本地供应链协同效应。

2. 业态创新与效率提升

会员店差异化：对标山姆、盒马X会员店，三江购物计划在宁波试点“小而精”会员店，主打海鲜预制菜、本地特色商品；

生鲜供应链升级：投资1.2亿元建设舟山海鲜加工中心，缩短中间环节，目标将生鲜毛利率提升至18%。

3. 数字化自力更生

三江购物已组建百人技术团队，开发自有App并接入抖音本地生活入口，探索“到店+到家”融合场景。2025年计划将线上销售占比提升至20%。

结语

阿里泽泰减持三江购物，既是资本退潮的缩影，也是新零售行业从狂热转向务实的标志。对三江购物而言，失去巨头庇荫后，能否凭借区域深耕与业态创新实现独立增长，将考验其经营韧性。而对行业来说，这场减持或许预示着，实体零售的竞争终将回归效率与用户体验的本质。